La vejez prematura del Euro

Esta es la columna que me publicó el semanario El Economista en su edición impresa del viernes 27 de julio de 2012:

La agencia de calificación crediticia internacional Moody's no puede quitar de su espalda la historia reciente de Lehman Brothers (sólo para mencionar una entidad) la cual contaba con su matrícula de honor (AAA), y de un día para el siguiente pasó a ser un banco que anunciaba la quiebra, a pesar de haber dado numerosas muestras de merecer al menos revisiones con perspectivas negativas durante el primer semestre del 2008.

Hoy a cuatro años de ese oscuro recuerdo, la agencia no está dispuesta a repetir la historia, y se anticipa lentamente a un proceso que le resulta conocido, pero reaccionando diferente.

Esta semana Moody's puso en perspectiva negativa a la deuda de Alemania, Luxemburgo y Holanda, (3 de los 4 países con posición acreedora dentro del eurosistema), y a 17 bancos germanos.

Tiene justificativos sobrados para cambiar la calificación de las deudas de algunos de los países europeos y sus bancos; repasemos un poco.

Tyler Cowen - Economista Best Seller analiza la crisis mundial

¿Qué opinión construiría de un economista si contara sólo con estas declaraciones?:

"...Terminó la era del crecimiento rápido y fácil..." o "...somos menos ricos de lo que creíamos..." o "España debería aceptar un año de sufrimiento extremo y tratar de ser como Islandia" o "...Grecia tendrá que cerrar sus bancos y dejar el euro antes de otoño..." o "...La madre de todas las crisis va a llegar pronto..." o que su último libro best seller sea "El Gran Estancamiento" (económico)?

No es Nouriel Roubini, pero estuvo cerca; es Tyler Cowen, un economista académico de mayor renombre por estos días. Está entre los 10 economistas con más cantidad de seguidores en Twitter. 

Bancos de arena y médanos de estrés

En la última nota comentaba que las Calificadoras de Riesgo medían lo mismo con diferente vara según a qué país la aplicaba.
El jueves se escuchó de parte de Alejandro Vanoli, el titular de la Comisión Nacional de Valores (CNV) que estas agencias fomentan la "discriminación hacia los países que no aplican políticas liberales".

Países europeos con deudas que representan el 100% de su PBI, y déficit fiscales (gasta más de lo que recauda) por encima del 10%, tienen mejor nota que Argentina, cuya deuda está en torno al 35% del PBI y con equilibrio fiscal (recauda lo mismo que gasta).

Este "castigo" significa que cuando los inversores del mundo buscan países "aptos en los cuales invertir" revisan el listado de países que tienen la calificación "grado de inversión", en el que no figura Argentina, o sea aquellas economías que las Calificadoras aprueban con sus notas, lo que supone que ese país tiene sus cuentas en equilibrio, su deuda es baja, no tiene déficit fiscal ni comercial, su nivel de actividad en bueno, y otros indicadores que muestran la "salud económica y financiera", lo que les permite obtener fondos con tasas de interés muy bajas.

Los espaldarazos de las agencias calificadoras de riesgo

Leí un reclamo del secretario general adjunto y economista en jefe de la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos (OCDE o el club de los países ricos), Pier Carlo Padoan: Las agencias de calificación financiera "agravan la crisis" y hacen "profecías que se autocumplen", y siguió quejándose: "Últimamente, las agencias de calificación han confirmado que eran fuertemente procíclicas. Hacen profecías que se autocumplen", y como si faltaran aclaraciones, continuó: "No es verdad que transmitan informaciones. Expresan juicios, y provocan una aceleración de tendencias ya en marcha. Es como empujar a alguien que está al borde del precipicio. Agravan la crisis".

Ricos y endeudados

Los países ricos están tan endeudados que ya cuesta verlos como ricos. América Latina va camino a la liberación de sus deudas. Las perspectivas de unos y otros son antagónicas. Mientras las de Europa, EEUU y Japón son negativas, para nuestra región son más que promisorias.

Si por un momento los argentinos nos alejamos de nuestro tremendismo cultural (que nos propone vernos en los extremos entre las únicas opciones de ser lo mejor del mundo o lo peor del mundo), y nos miramos en contexto internacional, vamos a poder vernos en una situación particular en la cual siempre supimos estar, aunque no siempre del mismo lado.